○找不到投資目標(biāo)的資金流入股市

　　股票投資者在證券公司預(yù)存的顧客存款從今年1月末的8.536萬億韓元增長到本月22日的12.399萬億韓元，在不到四個月的時間里增長了近4萬億韓元。海外基金資金流入速度更快，同期受托金額從19.8136萬億韓元增長到36.1615萬億韓元，幾乎翻了一番。

　　未來Asset證券大峙分店店長曹一善（音）分析說：“找不到合適的投資目標(biāo)的企業(yè)資金流入國內(nèi)股市，受到房地產(chǎn)市場不景氣的影響，土地補(bǔ)償金等房地產(chǎn)相關(guān)資金也流入國內(nèi)股市。”

　　資金涌入股市的背景中存在過剩流動性現(xiàn)象。一言以蔽之，市面上剩余資金過多。

　　主要貨幣指標(biāo)廣義貨幣(M2)今年3月達(dá)到1153.451萬億韓元（以平均余額為準(zhǔn)），去年同比增長了11.46%。該增長率與發(fā)生所謂的“信用卡大亂”的2002年的M2增長率（11.48%）持平。M2是包括現(xiàn)金、結(jié)算性存款、銀行定期存款、存單(CD)等市場型金融商品、收益證券等分紅商品、金融債券在內(nèi)的貨幣指標(biāo)。

　　市面上資金過剩的首要原因是，企業(yè)不將賺來的錢用在設(shè)備投資上，而是不斷積累。

　　據(jù)韓國證券期貨交易所稱，截至3月末537家上市制造企業(yè)的保留率達(dá)到637.57%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。特別是，十大集團(tuán)的保留率高達(dá)741.47%。剩余資金除以資本金得出的保留率是反映企業(yè)積累多少營業(yè)利潤的指標(biāo)。

　　證券業(yè)界解釋說：“進(jìn)入今年，各證券公司的普通法人顧客的投資金猛增，從這一點(diǎn)可以看出，找不到投資目標(biāo)的企業(yè)資金流入股市。”

　　也有分析說：銀行繼去年提高住房抵押貸款額度后，今年大幅提高中小企業(yè)貸款額，助長了市場流動性過剩現(xiàn)象。

　　銀行對中小企業(yè)的貸款從今年3月末的304.5萬億韓元增加到4月末的312.4萬億韓元，一個月內(nèi)增長了7.9萬億韓元。這是自2000年末進(jìn)行單月統(tǒng)計以來的最大增長幅度。

　　另一個原因是，政府和公共機(jī)關(guān)通過各種開發(fā)事業(yè)，支付巨額土地補(bǔ)償金（宅地開發(fā)地區(qū)補(bǔ)償金）。今年共支付土地補(bǔ)償金7.7萬億韓元，其中韓國土地公社5.2萬億韓元、大韓住宅公社2.5萬億韓元。

　　據(jù)分析，在最近流入股市的資金中有很多房地產(chǎn)相關(guān)投資資金。

　　但有人指出，房地產(chǎn)資金流入股市不是因為房地產(chǎn)交易受到制約，而是因為為進(jìn)行房地產(chǎn)投資而籌集的剩余資金和固定資金把股市當(dāng)作合適的投資目標(biāo)。

　　○韓國銀行研究解決過剩流動性問題的對策

　　韓國銀行為解決過剩流動性問題陷入苦惱。

　　因為如果為解決過剩流動性問題上調(diào)利率，又害怕對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。而且上調(diào)利率有可能助長海外資金的流入。

　　三星經(jīng)濟(jì)研究所首席研究員權(quán)純吁指出：“在開放經(jīng)濟(jì)中，如果隨意上調(diào)利率，有可能導(dǎo)致海外資金涌入國內(nèi)，貨幣政策很難收效。”

　　為調(diào)節(jié)貨幣量發(fā)行貨幣穩(wěn)定證券將增加要支付的利息，反而會助長流動性。實(shí)際上，去年韓國銀行因發(fā)行貨幣穩(wěn)定證券而支付的利息高達(dá)6.8063萬億韓元。

　　延世大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授金正湜說：“資金要流向海外，問題是韓國金融公司因為沒有多少海外投資經(jīng)驗，不愿意對國外進(jìn)行投資。”

　　SHINYOUNG證券常務(wù)許南權(quán)說：“企業(yè)要用利潤進(jìn)行實(shí)物投資，資金涌入股市可能會破壞國家的潛在增長力。”

　　反觀，也有人認(rèn)為過剩流動性并非壞事。

　　韓國經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究本部長許贊國說：“近幾年過剩流動性確實(shí)給房地產(chǎn)價格飆升提供了借口。但要看過剩流動性會導(dǎo)致什么問題，現(xiàn)在還沒到那么嚴(yán)重的地步。”

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