保護(hù)性止損的實(shí)施意義

保護(hù)性止損措施是證券投資基金最重要的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策,其意義和作用主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:

1.保護(hù)性止損是基金在市場(chǎng)維持生存的需要。證券投資活動(dòng)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都存在,任何投資活動(dòng)都可能出現(xiàn)損失,基金經(jīng)理的投資決策不可能總是正確,無(wú)論基金經(jīng)理在投資決策時(shí)方法多么科學(xué)、技巧多么高超、分析多么精確,都可能遭受虧損,保護(hù)性止損措施提供了在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上限制損失的有效方法。

2.保護(hù)性止損是基金保持投資收益的需要。當(dāng)實(shí)際運(yùn)行與預(yù)測(cè)相反時(shí),保持性止損能保證基金在合理的損失范圍內(nèi)退出市場(chǎng)。另一方面,如果基金經(jīng)理決策正確,市場(chǎng)朝著其所預(yù)測(cè)的方向運(yùn)行并產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí),基金經(jīng)理要進(jìn)行止損價(jià)格的推進(jìn),即對(duì)原先設(shè)定的止損價(jià)位進(jìn)行修正,將止損點(diǎn)隨著市場(chǎng)順向運(yùn)行的方向向前推進(jìn),而不是始終保持原來(lái)的止損點(diǎn)。這樣就保證了一旦市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí),已經(jīng)獲得的賬面利潤(rùn)不會(huì)轉(zhuǎn)化為損失,使基金保持了原先的利潤(rùn)。因此,在所有的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策中,保護(hù)性止損措施成為最直接、最有效的手段。

3.保護(hù)性止損有利于克服基金經(jīng)理面對(duì)虧損的心理弱點(diǎn)。面對(duì)由預(yù)測(cè)錯(cuò)誤而產(chǎn)生的賬面虧損,基金經(jīng)理可能會(huì)產(chǎn)生明顯的心理弱點(diǎn),這些心理弱點(diǎn)表現(xiàn)在:第一,基金經(jīng)理往往不愿面對(duì)賬面虧損的事實(shí),不肯服輸;第二,基金經(jīng)理往往對(duì)市場(chǎng)抱有不切實(shí)際的幻想,認(rèn)為自己的投資決策也有正確的一面,市場(chǎng)將很快轉(zhuǎn)變?cè)汹厔?shì)從而挽回他的損失;第三,有時(shí)基金經(jīng)理甚至產(chǎn)生“不賣就不賠”的錯(cuò)誤想法,認(rèn)為只要不平倉(cāng)就還有翻本的希望,從而“心甘情愿”地主動(dòng)套牢。這些心理弱點(diǎn)普遍存在于投資者中,使多數(shù)投資者成為市場(chǎng)的輸家。實(shí)行保護(hù)性止損措施有利于基金經(jīng)理克服上述心理弱點(diǎn),避免損失擴(kuò)大。

保護(hù)性止損的實(shí)施依據(jù)

在實(shí)施保護(hù)性止損之前,必須根據(jù)本次交易的投資策略和投資格來(lái)確定止損方式。

1.在市場(chǎng)價(jià)格底部抄底買入還是市場(chǎng)價(jià)格上升途中買入。如果是市場(chǎng)價(jià)格上升途中追漲買入,止損幅度應(yīng)適度縮小,以提高保險(xiǎn)系數(shù)如果在市場(chǎng)價(jià)格底部抄底買入,止損幅度可以適度放大,因?yàn)檫@時(shí)即使短期出現(xiàn)下跌,將來(lái)上漲的幾率較大。

2.是投機(jī)性買入還是投資性買入。如果根據(jù)上市公司的基本面情況,從投資價(jià)值角度出發(fā)進(jìn)行投資性買入,可以較少關(guān)注股價(jià)的短期波動(dòng),止損幅度可以適度放大。如果是根據(jù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格短期波動(dòng)的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行投機(jī)性操作,風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)更加嚴(yán)格,止損幅度應(yīng)適度縮小。

3.是短線操作還是中長(zhǎng)線操作。短線操作需嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),止損幅度應(yīng)適度縮小,以免把短線操作演變成中長(zhǎng)線操作,造成更大的損失。中長(zhǎng)線操作的止損幅度則可以適度放寬。

4.根據(jù)證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)所處階段和所買證券的下跌空間大小確定止損方式。指數(shù)處于中期頂部且所買證券的下跌空間較大的情況下應(yīng)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn),止損幅度應(yīng)適度縮小。

5.根據(jù)基金歷史盈利狀況和持倉(cāng)輕重確定止損方式。如果倉(cāng)位過(guò)重而被套牢,則應(yīng)適當(dāng)縮小止損幅度,并果斷實(shí)施止損。這樣做不僅能回避風(fēng)險(xiǎn),也有利于操作心態(tài)的穩(wěn)定。

保護(hù)性止損的實(shí)施

1.止損點(diǎn)的設(shè)立方式和設(shè)立時(shí)間。止損點(diǎn)的設(shè)立有兩種方式:一是通過(guò)指定一個(gè)虧損量的限度來(lái)確定,將虧損額設(shè)置為初始投資額的某一固定比例,在損失達(dá)到這一比例時(shí)實(shí)施止損操作,該方法適合在牛市末期買入和追高買入時(shí)應(yīng)用;二是通過(guò)指定某一止損價(jià)位來(lái)確定。

由于第二種方法簡(jiǎn)潔明確,基金經(jīng)理經(jīng)常采用。止損點(diǎn)的設(shè)立一般在交易之前根據(jù)投資經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)狀況、投資風(fēng)格以及自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和程度來(lái)確定。為了防止基金經(jīng)理心理弱點(diǎn)的不良影響,一般不在交易發(fā)生之后確定止損點(diǎn)。止損點(diǎn)一旦確定,基金經(jīng)理應(yīng)約束自己嚴(yán)格執(zhí)行。

2.確定止損價(jià)位的方法。

(1)技術(shù)止損法。

將證券投資技術(shù)分析方法應(yīng)用于止損設(shè)置中,在剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后,在關(guān)鍵的價(jià)格支撐位或阻力位設(shè)定止損委托,避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求具備較強(qiáng)的技術(shù)分析能力,常用的方法包括:

①均線止損法。按照均線分析法,價(jià)格的5日和10日移動(dòng)平均線可維持短期趨勢(shì),20日或30日移動(dòng)平均線可維持中期趨勢(shì),120日或250日移動(dòng)平均線可維持長(zhǎng)期趨勢(shì)。作為短線操作,可以將10日均線作為止損點(diǎn);如果是長(zhǎng)線買入,則可將120日或250日均線作為止損點(diǎn);對(duì)于中期投資來(lái)講,20日均線可設(shè)定為重要止損點(diǎn)?；鹪趯?shí)施買入操作之前,預(yù)計(jì)持倉(cāng)至上升趨勢(shì)結(jié)束之時(shí)再平倉(cāng),可將止損位設(shè)在相對(duì)可靠的移動(dòng)平均線,例如20日均線附近。如果20日均線處于上升狀態(tài)且價(jià)格一直處于20日均線上方,則可以持續(xù)持有,在上升途中價(jià)格回調(diào)總會(huì)止于20日均線上方;在價(jià)格上漲之末,價(jià)格開(kāi)始持續(xù)橫盤或回調(diào),20日均線會(huì)由上行逐步轉(zhuǎn)為走平,此時(shí)應(yīng)引起高度警惕,一旦出現(xiàn)有效跌破20日均線,應(yīng)立即實(shí)施止損操作,這樣就能在頂部形成時(shí)及時(shí)賣出,確保投資利潤(rùn)。

②趨勢(shì)線止損法。在重要價(jià)格趨線上設(shè)立止損點(diǎn),如果價(jià)格一直沿著某一趨勢(shì)運(yùn)行,那么一旦有效跌破趨勢(shì)線的下軌,就應(yīng)果斷止損,例如股價(jià)有效跌破上升通道的下軌等。

③形態(tài)止損法。包括價(jià)格跌破頭肩頂、M頭、圓弧頂?shù)阮^部形態(tài)的頸線位或盤局中價(jià)格跌破箱形和收斂三角形態(tài)的支撐線以及出現(xiàn)向下跳空突破缺口等等,都是立即止損的信號(hào)。

④成交密集區(qū)止損法。成交密集區(qū)對(duì)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生直接的支撐和阻力作用,一個(gè)堅(jiān)實(shí)的底部被擊穿后,往往會(huì)由原來(lái)的支撐區(qū)轉(zhuǎn)化為阻力區(qū)。根據(jù)成交密集區(qū)設(shè)置止損位,一旦破位立即止損出局。

(2)宏觀趨勢(shì)止損法。

假定自己所持證券價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)與市場(chǎng)總體價(jià)格指數(shù)走勢(shì)保持一致,通過(guò)研判市場(chǎng)總體價(jià)格指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)確定止損點(diǎn)。

如果認(rèn)為股指將繼續(xù)上漲,市場(chǎng)總體趨勢(shì)仍然向上,那么無(wú)論所持股票盈利多少都不輕易賣出;如果發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn),即市場(chǎng)總體趨勢(shì)掉頭向下,則無(wú)論自己所持股票盈利或虧損程度為多少,都應(yīng)堅(jiān)決止損賣出,以減少損失或保持已有利潤(rùn)。這種止損方法的使用者必須具備準(zhǔn)確把握市場(chǎng)宏觀大勢(shì)的能力,可以在交易發(fā)生之后確定止損位。

相關(guān)條目

• 跟進(jìn)性止損

參考文獻(xiàn)

1. ↑ 1.0 1.1 1.2 丁皓.論基金風(fēng)險(xiǎn)管理中的保護(hù)性止損.武漢科技大學(xué)管理學(xué)院.經(jīng)濟(jì)師2004年9期