什么是指數(shù)備兌權(quán)證

指數(shù)備兌權(quán)證屬于備兌證的一種，它所代表的資產(chǎn)為股市指數(shù)，而非股票。香港常見的指數(shù)備兌證，分為指數(shù)認購證（CALL）及指數(shù)認沽證（PUT）兩類，而指數(shù)備兌證所代表的指數(shù)，除了恒生指數(shù)之外，還有日經(jīng)工業(yè)平均指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)及標準普爾500指數(shù)等。

如果投資者對大市的走勢有較大的把握，而在個股的選擇上把握較小時，選擇投資指數(shù)權(quán)證是一個較好的方法。特別是在個股分化較嚴重的情況下，投資指數(shù)備兌權(quán)證可以有效避免在牛市中“只賺指數(shù)不賺錢”的尷尬。

由于指數(shù)的波動幅度通常遠不如個股，因此，相對于同一有效杠桿水平的股票權(quán)證來說，指數(shù)備兌權(quán)證的價格變化幅度也比較小。為了能夠更好的實現(xiàn)權(quán)證“以小博大”的杠桿效應(yīng)，在投資者對后市走勢把握較大的情況下，可以選擇有效杠桿較大的指數(shù)權(quán)證。

此外，在股票市場中，個股的非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資有效消除，但系統(tǒng)性風(fēng)險則不然。由于指數(shù)價格的波動可以看作是系統(tǒng)性風(fēng)險，為了有效的管理系統(tǒng)性風(fēng)險，可以在投資組合中加入以指數(shù)為標的資產(chǎn)的各種衍生產(chǎn)品，例如指數(shù)期貨、指數(shù)權(quán)證等。因此，選擇合適的指數(shù)備兌權(quán)證加入到投資組合中，可以調(diào)整投資組合面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。

指數(shù)備兌權(quán)證舉例

以恒生指數(shù)為例，恒指認購證給予股證持有人一個看好后市的權(quán)利，如果恒生指數(shù)超越了恒指認購證的行使價，恒指認購證的持有人便能行使股證，以賺取行使價與當(dāng)時恒生指數(shù)的差價。如果恒生指數(shù)低于恒指認購證的行使價，恒指認購證便沒有行使的價值；不過，若認購證尚未到期，持有人還可以等待至認購證變?yōu)橛袃r值才去行使。然而，如果在到期時，行使價仍高于恒生指數(shù)，恒指認購證就會作廢，持有人便會損失購買恒指認購證的金錢。

恒指認沽證是給予股證持有人一個看淡后市的權(quán)利。如果恒生指數(shù)低于認沽證的行使價，股證持有人便可以行使其權(quán)利，賺取當(dāng)時恒生指數(shù)與行使價的差價。相反，如果恒生指數(shù)高于認沽證的行使價，恒生指數(shù)認沽證便沒有行使價值了。

指數(shù)備兌證例子（1999年8月25日指數(shù)備兌認購證資料）：

指數(shù)備兌權(quán)證和備兌權(quán)證的比較

指數(shù)備兌權(quán)證的標的資產(chǎn)可以有很多種，例如單個股票、一籃子股票以及股票價格指數(shù)等等。顧名思義，以指數(shù)為標的資產(chǎn)的備兌權(quán)證就稱為指數(shù)備兌權(quán)證。指數(shù)備兌權(quán)證和股票備兌權(quán)證并沒有本質(zhì)上的區(qū)別，但由于標的資產(chǎn)本身的差別，使得二者在具體條款上也存在一定的不同。

1、在結(jié)算方式上，股票備兌權(quán)證通常可以有現(xiàn)金結(jié)算方式和證券給付方式兩種，而指數(shù)備兌權(quán)證都是以現(xiàn)金結(jié)算。即使同為現(xiàn)金結(jié)算，在結(jié)算價格的確定方面，股票備兌權(quán)證和指數(shù)備兌權(quán)證也存在差別。以香港權(quán)證市場為例，股票備兌權(quán)證的結(jié)算價為權(quán)證到期日前5天（不包括到期日）收盤價的算術(shù)平均價，而大部份的指數(shù)備兌權(quán)證會根據(jù)即月指數(shù)期貨結(jié)算日的EAS（當(dāng)天指數(shù)現(xiàn)貨全日5分鐘平均價）計算。

2、在換股比率方面，股票備兌權(quán)證和指數(shù)備兌權(quán)證存在較大的差別。例如在香港權(quán)證市場，股票權(quán)證的換股比率通常為10或者1，而指數(shù)備兌權(quán)證的換股比率則相差較大。舉例來說，恒指認購證1520的換股比率為15900，而恒指認沽證7982的換股比率為18000。